近期接连有两家在新加坡上市的中资企业出现财务问题，中国民营企业财务的稳健程度再度受到市场关注。

    针对这一问题而受访的分析师认为，中国民企多年来一直跳不出的“单一资金来源”困境，也是许多民企财务上容易出问题的根本原因。

    中国鸿星体育与宏维科技的账目最近在安永审计公司审计其子公司财务报表时，同时发现问题，引起新加坡交易所密切关注。两家公司的股票都已经暂停交易，需等待独立审计师进一步核实。

    民营企业在中国经济结构中属于弱势群体，相对于国有企业和中央企业，民企在资金取得、项目投标等方面都有极大的限制与被动性。

    中国央行自2010年以来，8次上调存款准备金率，目前大型金融机构的存款准备金率已经创下19.5％的历史高点。

    官方为了对抗通胀、维持银行体系的稳定等目的，批准银监会以四种工具监管银行：杠杆率、资本充足率、拨备率和流动性监管。

    市场人士指出，准备金率每上调0.5％，就可能冻结市场资金多达人民币（下同）3000亿至4000亿元（579亿－772亿新元），多次累积的效应，已经使得当前的资金链出现紧绌，部分市场人士更担心，今年中可能会出现另一波民企资金链中断引发的问题。

    康宏证券及资产管理董事黄敏硕指出，民企的借贷息率均高于中央企业，在当前的环境下，更显弱势。劳工成本、商品和原材料价格不断上涨，人民币对美元升值，都在很大程度上削弱民企的竞争力。

    在中国从事对冲基金资本风险管控的邓绍豪指出，中国各大银行对民营企业来说，更像是“当铺”而不是银行，因为基本上信用贷款只适用于国企和央企，绝大部分民企都需要抵押。

    他相信这一波接一波的收紧银根政策，最终会压缩许多民营企业的资金链。而这正是中国民企多年来一直跳不出的“单一资金来源”困境，也是许多民企财务上容易出问题的根本原因。

    邓绍豪分析：“民企集团公司主营子公司的单一资金链被卡死，只好向集团内其他子公司、关联公司等东抽西借挪用资金。中国的会计准则存在的灰色地带，例如‘代借、代记’，是资金链紧张的民企会采取的做法，可以不列入账本，一些离谱的甚至会自产、自销、自购，并把自编、自导、自演的利润挂在应收账款下。但这些现象到了年底，就往往变成糊涂账。而对那些在海外上市的公司来说，就要根据国际准则审查，一旦执行国际准则的大会计行审计师发现问题无法得到满意的回答，就会拒签审计报告，公告时间一到，审计报告拿不出来，就引发问题了。”

    一些企业于是为了资金或形象而出国上市，但邓绍豪指出，包装上市费用一般在130万美元左右，如果行业前景不被市场看好以致集资量不如预期，不但解决不了企业扩充等问题，反而把企业风险带给小股东。

    但在资金链之外，邓绍豪也认为，中国民企其实更缺乏的是危机意识和风险管控的手段、工具和能力。

    北京大学光华管理学院学者赵端端指出，过去几年的三株实业、德隆集团等案例，都显示民企规模尽管很大，却很可能无法驾驭从天而降的危机，在短时间内衰亡。而在各种风险中，财务风险的控制与防范尤其关键。

    他建议加大信贷支持力度和拓宽直接融资渠道，协助中国民企解决融资难的瓶颈问题。

    此外，借助更多外部力量，走向产权多元化的道路，建立现代企业制度，也可以避免因个人决策错误为企业带来的损失。